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每日投资洞见:美国非农就业新增人数略高于预期,印度央行超预期降息50个基点

2025年6月9日

郭艾蕊

环球私人银行及财富管理

投资策略分析师

匡正

环球私人银行及财富管理

中国首席投资总监

  • 美国5 月非农就业人数增加13.9万,虽小幅高于市场预期的12.6万,但前两个月数据合计向下修正9.5万。薪资方面,5 月平均时薪环比增长0.4%,同比增速达3.9%,劳动力成本仍保持上行压力,但这更多源于劳动力供给端收紧,而非需求端强劲。此外,就业结构指标释放分化信号,其中失业率维持在 4.2%的低位,与市场预期一致,但劳动参与率从62.6%降至62.4%,就业人口占总人口比率亦从60.0%回落至59.7%,创两年多来新低。值得注意的是,过去6个月非农就业平均月增量仍达15.7 万,我们认为这一韧性在移民流入放缓、劳动力供给增长受限的背景下,仍足以支撑失业率保持稳定。从行业分布看,医疗保健和社会援助领域贡献了当月近56%的新增就业,而非农扩散指数降至50,处于就业创造与就业减少行业数量相等的临界点,体现就业增长的行业覆盖面正在收窄。整体来看,5月就业数据虽略有放缓迹象,但仍保持韧性,进一步缓解市场对衰退的担忧,并强化美联储6月维持利率不变的预期,芝商所FedWatch工具显示美联储在6月维持利率不变的概率为97.4%。 就业市场的韧性支持我们对美股维持偏高的观点,但美国贸易与财政政策不确定性或导致利率波动持续。鉴于美债实际收益率和期限溢价处于历史高位,我们对美国国债及投资级企业债维持中性看法。此外,欧洲央行6月再次降息后,我们重申对英国国债及欧元区投资级企业债偏高的观点。另一方,通过战术性配置黄金和对冲基金,亦有助于对冲美国债务问题及滞胀的尾端风险。
  • 印度央行降息50个基点至 5.5%(市场预期为降息25个基点),2025年以来累计宽松幅度已达100个基点;同时,央行宣布将存款准备金率下调100个基点。我们认为,这一组合调整有助于补充市场流动性,同时支撑银行业净息差水平。政策立场方面,印度央行从宽松转向中性立场。央行行长强调,本次调整后进一步降息空间非常有限,并指出尽管2026财年通胀预测下调至 3.7%(前值4%),但2027财年通胀预计回升至4.5%左右。我们预计8月和10月印度央行将维持利率不变,但12月可能再降息25个基点,届时基准利率将降至5.25%。值得关注的是,央行行长明确表示,货币政策在坚守物价稳定核心目标的同时,将同步制定支持经济增长的货币政策、信贷政策及监管措施。这一表态显示,印度央行的政策重心已不仅限于短期经济周期调节,而是更加着眼于长期增长潜力。我们仍维持对印度股市偏高的观点,潜在的美印贸易协议、外资资金动能的改善以及盈利预期的趋稳,有望为市场表现提供支撑。我们较为青睐大盘股,认为其具有较佳的能力应对不确定性的环境。行业方面,我们相对看好金融、医疗和工业板块。

数据来源:彭博,万得,汇丰环球研究,汇丰环球私人银行与财富管理,截至前一个交易日。

文中若有中国股票观点,则来自汇丰环球私人银行和财富管理环球投资委员会。

市场数据

数据来源:万得,汇丰环球私人银行,截至前一个交易日收盘,过去数据不代表未来表现。WTI指西德州中级原油。

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