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每日投资洞见: 中国发布二十届四中全会公报,中美双方赴马来西亚举行经贸磋商

2025年10月24日

冯程程

汇丰私人银行及财富管理

中国投资策略师

匡正

汇丰私人银行及财富管理

中国首席投资总监

  • 中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议(二十届四中全会)于2025年10月20日至23日在北京举行,会议公报于10月23日发布,重点讨论了十五五规划建议。全会提出了十五五时期经济社会发展的主要目标,其中包括高质量发展取得显著成效,科技自立自强水平大幅提高,进一步全面深化改革取得新突破,社会文明程度明显提升,人民生活品质不断提高,以及国家安全屏障更加巩固等。我们认为在中国2035远期目标并未变化的大背景下,相比十四五规划发布时,当前中国经济发展的国内外环境发生一些变化。这主要包括中国自主科技创新取得了诸多进步;经济结构有改善,但总需求仍然偏弱;以及环球地缘环境和国际形势发生较大调整。因此,十五五规划通过提高对科技创新的要求、强调扩大内需的重要性、以及把开放提到了更重要的位置等,有效对这些国内外环境的变化进行了及时呼应和应对,这也是理解十五五规划主线的思路。总体来看,十五五期间中国经济迈入新模式,既有机遇,也有挑战。当然,除对中长期政策讨论外,会议公报也讨论了短期政策,其中包括近期财政部宣布提前下达明年地方债额度、动用5000亿元地方债结转限额,并推动新型政策性金融工具逐步落地等。我们认为在宏观政策持续发力和适时加力,财政与货币政策的合力下,政策有望托底中国四季度经济,也能够有效增强市场对于政策预期的稳定性。
  • 根据万得消息,经中美双方商定,中国国务院副总理何立峰将于10月24日至27日率团赴马来西亚与美方举行经贸磋商。双方将按照今年以来两国元首历次通话重要共识,就中美经贸关系中的重要问题进行磋商。未来中美贸易相关消息可能会增加市场的部分投资者获利了结的意愿,但我们认为接下来中国股票市场波动更可能是双向的。除了本周刚举行的二十届四中全会,10月29日举行的美联储联邦公开市场委员会(FOMC)会议以及10月31日在韩国开幕的亚太经合组织峰会期间仍有可能举行的领导人会晤等消息仍然会对包括中国市场在内的全球股市带来影响。中期看,我们对中国离岸和在岸股票市场维持偏高观点不变。其中,A股市场或受外部冲击有限,未来市场走势仍以内生动能和政策支持为主线。

数据来源:彭博,万得,汇丰环球投资研究,汇丰私人银行与财富管理,截至前一个交易日,过去数据不代表未来表现

文中若有中国股票观点,则来自汇丰私人银行和财富管理环球投资委员会

市场数据

主要股票市场及商品表现

主要市场国债收益率

数据来源:万得,汇丰私人银行与财富管理,截至前一个交易日收盘,过去数据不代表未来表现。

WTI指西德州中级原油;法国CAC40指数指巴黎券商公会指数;德国DAX指数指法兰克福指数。

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