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聚焦中国：中国的绿色转型计划

2024年9月3日

概要

  • 7月消费略有回升，制造业保持强劲，但房地产市场困境加剧。

  • 在贸易方面，尽管全球非必需品需求减弱导致出口放缓，但进

    口大幅回升 。

  • 与此同时，中国最近发布了中央主导的绿色转型计划，提出了

    雄心勃勃的脱碳目标。

中国数据回顾（2024 年7月）[@source-wind-hsbc]

  • 7 月份固定资产投资按年增速放缓至 1.9%，低于 6 月份的 3.6%。房地产相关投资下降是主要原因之一，按年下降幅度在 6 月份有所改善后，进一步扩大至 10.8%。其他月度数据显示房地产业持续承压：一手房销量按年下降 14.5%，而 新开工面积按年下降 24.4%。
  • 7 月份基础设施投资按年增速放缓至 5.6%，低于 6 月份的 9.4%。极端天气可能对基础设施活动造成了压力，同时今年政府债券发行速度相对往年较为缓慢。政府债券发行量在5月份开始回升，但这也可能需要一段时间才能传导至投资领域。
  • 制造业投资相对更为强劲，按年增长 8.3%。相关数据显示，尽管出口低于预期， 但工业增加值仍维持在按年增长5.1%。工业部门可能受益于设备升级计划的推进，且高科技工业增加值（按年增长 10%）和高端制造业投资 (9.7%) 增速超过整体水平。
  • 在假日需求和低基数的推动下，社会消费品零售总额有所回升，7 月份按年增长 2.7%，高于6月份的 2%。服务相关的零售额继续以两倍于整体零售额的速度增长（年初至今按年分别增长 7.2%和 3.5%），尽管与6月份相比有所回落（上半 年为 7.5%）。与此同时，7 月份餐饮销售按年增速放缓至 3.0%。
  • 由于美国、欧元区和日本的制造业采购经理人指数下降，反映出最终需求的走弱，7 月份出口按年增速从 6 月份的 8.6%放缓至 7.0%。此外，一些新增关税的实施也可能影响了市场情绪。然而，由于电子产品进口提前以及财政政策带来的国内需求改善，进口从 6月份的-2.3%上升了 7.2%。
  • 由于食品价格上涨，特别是猪肉价格（按年上涨 20.4%）以及暑期旅游需求的推动，7 月份消费价格指数按年上涨 0.5%。然而，核心消费价格指数涨幅因基数较高小幅下降至 0.4%。由于黑色金属和有色金属价格环比和同比均表现不佳，生产价格指数降幅保持在 0.8%。

中国的绿色转型计划

8 月 11 日，中国宣布了一项涵盖 33 条意见的计划，目标是在未来十年实现全国经济社会发展全面绿色转型。这是中央政府首次系统性地部署政策，以推动绿色低碳目标（新华社，8 月 11 日）。这一举措也符合最近三中全会关于支持绿色、低碳、循环经济发展的决定。

面临挑战 

中国的目标是到2030年，非化石能源占能源消费总量比重提高到25%左右

中国的绿色转型仍然面临许多艰巨的挑战，比如以煤炭为主的能源结构、重工业结构以及全球范围内日益加剧的保护主义。该指导意见重申了现有目标，即到 2030 年将非化石能源消费比重提高到25%左右，并在未来五年内逐步减少煤炭消费。从 2013 年至 2023 年，中国的煤炭消费比 重从 67.4%下降至 55.3%，而非化石能源消费比重从 10.2%上升至 17.9%（中央电视台，6 月 20 日）。假设这一进展速度保持到 2030 年，非化石能源消费比重将仅达到约 23%，这意味着要实 现这些转型目标，需要加速政策推进。

工业脱碳

为了实现这一目标，中国需要实现工业脱碳……

该指导意见特别强调了促进工业部门绿色发展以及提振绿色消费。在工业方面，这包括发展低碳产业、升级传统产业、将绿色发展纳入城市建设以及遏制高排放项目。该指导意见提出了一个新目标，即到2030年节能环保产业规模达到 15 万亿元人民币左右。国家能源局表示，中国钢铁、 有色金属、石化、化工和建材等产业超过10%的产能的能效仍低于基准水平（新华社，7 月 31 日）。 

促进绿色消费

……以及提振绿色消费

为促进绿色消费，该指导意见强调扩大政府采购绿色产品的范围和规模，增加绿色商业产品供应，并采取发放消费券、以旧换新等配套措施。在交通运输方面，该绿色转型指导意见提出推广新能源汽车和城市公共服务车辆电气化。目标是到 2035 年，让新能源汽车成为新销售车辆的主流，尽管这一目标可能已经实现。根据中国乘用车市场信息联席会 (CPCA) 数据，7月份新能源 汽车占新车总购买量的比重达到 51.1%，首次超过 50%，较去年7月份上升15个百分点 （CPCA，8月7日）。 

运用政策工具 

政策支持将有助于脱碳工作

政府还将运用多种政策工具支持绿色转型，包括财税激励措施和信贷支持。延长碳减排支持工具实施年限至 2027 年年末，并发展绿色股权融资、绿色融资租赁和绿色信托等金融工具。就投资 机制而言，中央政府预算内的直接财政支持也将用于支持重点绿色项目。政府亦将进一步引导和规范社会资本参与绿色低碳项目，以及推进全国碳排放权交易市场和温室气体自愿减排交易市场建设。 

资料来源：Refinitiv Eikon
*过往的表现并不代表未来的回报 资料来源：Refinitiv Eikon。截至 2024年 8月15日收盘
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披露附录

重要披露

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2.  除非本报告中列明不同日期及／或具体时间，否则本报告所载的所有市场数据均截至 2024年8月15日收市时间。 

3.  汇丰设有识别及管理与研究业务相关的潜在利益冲突的制度。汇丰分析师及其他从事研究报告编制和发布工作的人员有独立 于投资银行业务的汇报线。研究业务与投资银行及自营交易业务之间设有信息隔离墙，以确保机密及／或价格敏感信息得到 妥善处理。

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5. 本报告为汇丰环球研究发布的英文报告的中文翻译版本。香港上海汇丰银行有限公司、汇丰银行（中国）有限公司、加拿大 汇丰银行和汇丰金融科技服务（上海）有限责任公司已采取合理措施以确保译文的准确性。如中英文版本的内容有差异, 须以 英文版本内容为准。 

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